华安证券（600909）股份有限公司邓欣,郑少轩近期对劲仔食物（003000）进行盘考并发布了盘考诠释《劲仔食物25Q2点评：静待退换获胜》，赐与劲仔食物买入评级。

　　劲仔食物

　　主要不雅点：

　　公司发布25Q2事迹：

　　25Q2：收入5.28亿元(-10.37%)，归母净利润0.44亿元(-36.27%)，扣非归母净利润0.34亿元(-47.49%)。

　　25H1：收入11.24亿元(-0.5%)，归母净利润1.12亿元(-21.86%)，扣非归母净利润0.87亿元(-29.84%)。

　　收入：仍处于退换阶段

　　分品类：25H1公司鱼成品/禽类成品/豆成品营收各同比+7.6%/-24.0%/+3.6%，主业小鱼与豆干阐述相对较好。拆分25Q2，咱们计议鱼成品同比合手平略增，增幅环比收窄；豆成品同比微降，环比由增转亏；鹌鹑蛋仍处于退换阶段，计议25Q2降幅扩大。除淡季外，公司本人退换、竞争环境加重计议亦有影响。

　　分渠谈：25H1公司线下/线上营收各同比+0.9%/-6.8%。线下渠谈中，咱们计议25Q2量贩渠谈仍有增长，流畅、当代渠谈阐述较弱。线上渠谈中，咱们计议抖音渠谈退换幅度较大。据久谦，25Q2公司线上共计GMV同比-24%，天猫/京东/抖音GMV各同比-24%/-10%/-36%。

　　利润：领域效应收缩+本钱扰动

　　25Q2公司毛利率同比-1.8pct，计议主因鱼干本钱上升。同时，公司销售/处分/财务费率各同比+2.2/+1.2/+0.1pct，主因收入着落导致领域效应收缩。综上25Q2公司净利率同比-3.4pct。

　　投资冷漠：保管“买入”

　　咱们的不雅点：

　　25H1为公司退换阶段，调换外部环境竞争加重，渠谈红利收缩，公司阐述承压。瞻望H2，除公司退换逐步获胜外，新品仍可期待。

　　盈利预测：计议公司修订程度、鱼干本钱以及竞争加重，咱们更新盈利预测，计议2025-2027年公司完满贸易总收入25.43/27.90/30.78亿元(原值27.57/31.27/35.18亿元)，同比+5.4%/+9.7%/+10.3%；完满归母净利润2.51/3.33/3.90亿元(原值3.17/3.70/4.31亿元)，同比-13.9%/+32.9%/+17.1%；现时股价对应PE别离为23/17/14倍，保管“买入”评级。

　　风险辅导：

　　渠谈修订不足预期，新品实践不足预期，本钱上升风险，食物安全事件。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有18家机构给出评级九游体育app官网，买入评级14家，增合手评级4家；往时90天内机构意见均价为14.59。